港股之所以能反弹最大，原因之一确实是与其此前不断超跌导致估值已经处于近20年来最低水平的背景有关。

在上月底，恒指的滚动PE和PB分位点都已经双双跌到了5%以下。腾讯股价最低的时候PE甚至跌到了个位数，PB也仅有2.5倍左右，作为中国互联网科技领域的超级龙头，这种估值水平已经算得上令人震惊了。

其实现在的港股很多行业的估值水平都处于历史极低水平，比如地产建筑、金融、医疗、消费、工业等，尤其互联网科技行业，更是跌到有史以来最冰点，甚至离历史起点跌去了四分之三，超跌状态极其严重。

在上月跌最惨的时候，港股的超卖比例一度飙升到28%左右的高位，远远超出历史上任何一次港股大底时的超卖水平。

所以一旦出现大的利好因素刺激，出现的反弹就会非常大，这种情况，今年已经数次得到强烈验证，只是因为当时的其他关键的宏观因素没有扭转，导致后续反弹失败。

但现在，情况已大不同。

一是疫情防控措施变化。具体政策这里不再细展开了，周五的消费股全面暴涨正是市场资金开始回归的先锋。这些受影响的大消费领域此前被压制太久了，直到近期才开始复苏。

这里面有大基建、家电、食品饮料、旅游经济等众多领域、甚至汽车行业都会带来强利好，加起来的市场规模极大，如果真的形成合力扭转行情，那么这个市场低会比其他任何单个行业领域的大利好都强。

尽管未来疫情形势还可能再变化，但短期内这会形成很强烈的市场预期，在更加科学的调整下，包括报复性消费数据的回暖，以及宏观经济数据的走强，也还会给市场带来更多关键的信心。

二是流动性变化。上周美国的通胀数据大幅回落之后，美联储释放加息放缓信号，一举让全球金融市场全面飙涨。

如今加息担忧确定性缓解，相当于美股下跌担忧及高位的美债利率对国内市场的抑制缓解，叠加国内疫情防控举措变化，让海外市场再次对我国经济增长信心修复，资金反手回补的力量开始大于抛售压力。

其中，港股作为离岸市场，主要的投资资金却是来自海外，因而对海外因素尤其美股表现和美债利率更加敏感，此前港股暴跌的一个主要原因就是加息风暴所引发的资金大幅抛售，现在自然也会是反弹力量最明显。

三是政策面变化。稳经济、稳就业是当前最重要经济目标任务，其中稳地产、稳预期是重要抓手。近期的地产政策开始快速加码，周五的支持房企融资渠道的“第二支箭”发出，支持规模超过2500亿元，龙湖地产200亿发债额度被首发受理，引发了A港股两大市场地产股超级大反弹。

其中A股也有20多支地产股直接打板，抢购热情比双十一剁手还疯狂，港股的旭辉控股飙升70%，新城控股60%，碧桂园、龙光地产等众多大佬暴涨40%，还有一大堆涨超30%的，数都数不过来。

在日前，更重磅的多条近日支持地产市场发展的政策再出炉，继续给行业景气回升添砖加瓦。可以预计，未来一段时间，地产会为市场贡献不少助攻的力量。

在互联网平台经济的监管方面，目前的监管态度已经明确由“反垄断”转为“健康发展”，强调发挥平台经济“稳就业”作用。

在10月28日举行的重要人大常委会议上，再次强调支持平台经济健康发展的态度，并表态一些“绿灯”投资案例将集中推出，然后接着港股互联网科技板块就开启大涨了。

还有很多其他行业，比如传媒、生物医药等领域，一直是政策监管的重点，但近期也迎来明显的改变，行业政策暖风频出，为投资者带来信心。

此外，还有市场担心已久的美国中期选举问题也尘埃落定。随着民主党成为众议院多数党，美方激化中美分歧的政治诉求明显降低，这方面的对市场的扰动得到缓解。这个对国内A股可能影响不大，但对注重风险考虑的港股影响非常明显。

所以近期来，我们也看到了越来越多海外投行和国内券商机构对国内股市的规避态度逐渐转向看多，甚至在真金白银开始加仓配置港股，说明市场其实已经在实际行动进行投票了。