来源：中国基金报

作者：张玲

央行连续6个月增持黄金！

【资料图】

根据最新发布的数据，中国4月末黄金储备达6676万盎司，较上个月增加26万盎司，这是继去年11月央行增持以来，连续6个月增持黄金，累计增持总额超532亿元。

5月7日，根据国家外汇管理局最新数据，截至2023年4月末，我国外汇储备规模为32048亿美元，较3月末增加209亿美元，增幅幅0.66%。

国家外汇管理局表示，2023年4月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。我国着力推动高质量发展，经济发展呈现回升向好态势，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。

值得注意的是，4月末我国黄金储备达6676万盎司，环比增加26万盎司。这也是央行继去年11月以来，连续6个月增持黄金，累计增持412万盎司黄金，如按区间均价计算，对应增持金额超532亿元。

而世界黄金协会数据最新报告显示，今年一季度，全球央行的购金需求大幅增长，多国央行持续购入黄金，令全球官方黄金储备增加了228吨。

数据显示，截至今年一季度末，中国黄金储备量位列世界官方黄金储备排行榜中位列第七位。不过从黄金储备占总储备比例来看，与排在前几位的国家相比仍有很大差距，一季度末我国黄金储备占总储备比为3.9%，对比美国、德国黄金储备占比分别为68.7%、68.2%。

对此，工银黄金ETF基金经理赵栩表示，我国央行保持了与全球多国央行同向增持黄金储备，或均为当前国际形势下的避险选择。一方面，全球经济承压，银行业危机仍有扩散风险，全球经济仍有出现衰退的可能，另一方面，国际地缘政治风险仍在加剧，全球范围避险情绪较为浓厚，黄金作为不可替代的避险品种成为各国央行对冲系统性风险的工具。

“尽管我国央行已经是连续6个月增持黄金储备，但无论是持有黄金储备的绝对金额，还是黄金储备在官方储备中的比重，我们和一些主要国家相比都是比较低的。”垚犇私募基金首席策略官、国际金融专家赵庆明博士表示，同时，当前美国把美元和国际支付体系“武器化”的系列举措，不仅破坏了国际金融体系的稳定性，也引起了国际社会对美元安全性的担忧，这也是较多国家近年来不断增持黄金的外在原因。

中融基金分析，美联储激进加息导致美债价格下跌，各国央行纷纷降低美债持仓，黄金成为目前抛出美债后相对理想的替代资产，央行增加黄金配置也是全球市场剧烈波动的应对。中国央行的黄金储备占比在全球央行中处于较低水平，适当增加黄金储备占比也是央行寻求外汇储备多元化、优化储备结构，以此来降低因集中持有某一储备货币而带来的贬值风险。

诺德基金基金经理谢屹认为，央行的资产负债表和一般企业不同，和商业银行也不同。其资产主要是黄金或者外汇，以及少量的特别提款权。国债虽然可以被认为是一种资产，但实际是政府的负债，是央行创造货币的一种方式，真正的资产主要还是黄金。而日常我们所说的货币实际是央行的负债。

所以当央行实行货币宽松的时间窗口，其本身的负债是大量增加的，如果全部买成国债或者海外国家的国债，其资产负债表的质量是会下降的。所以一般央行都会在发行货币买入债券的同时也买入黄金，使得货币的含金量尽可能的得以维持。但通常这个比例是会长期下降的，这也是金价长期上升的原因之一。

金价方面，自4月下旬小幅走低后，5月以来又开启上涨模式，并再创历史新高。其中，现货黄金价格在5月4日盘中创下2081.82美元/盎司的历史新高，此后虽有回落，但截至发稿前，现货黄金站上2020美元/盎司。

同时，COMEX黄金期货也自5月以来保持同频上涨，并在5月4日一度冲高至2085.4美元/盎司，此外，上周涨幅达1.29%，创下近四周最高周涨幅。

对于近期金价的持续走高，中融基金分析，首先，系欧美银行业风险、地缘动荡引发市场避险情绪；其次，历史趋势看，黄金价格和美联储目标利率存在负相关趋势，随着市场对美联储加息预期的减弱，导致了黄金价格的走高；第三，近期股票和债券的同期回报不及黄金，较好的收益预期也吸引了更多投资者，这又进一步推高黄金价格。

工银瑞信基金赵栩表示，一方面地缘政治的风险持续发酵引发避险情绪浓厚，另一方面虽然美国经济仍然保持了一些韧性，但美联储加息已经进入尾声，方向不会改变，使得影响黄金价格走势的因素更为偏多。

诺德基金谢屹也认为，短期的因素主要是美联储加息周期基本结束，货币政策层面对黄金的压制消除，甚至未来会开启降息周期，因此黄金价格走出新高。“但我们也要看到货币紧缩放缓的背后实际是通胀的下降，这对黄金实际是不利的，抗通胀的需求会急剧下降，所以未来一个阶段黄金可能主要以震荡为主，基本面和货币政策会交替影响。”

“我认为金价上涨原因主要是避险情绪。”赵庆明博士表示，这里的风险，一是美国把美元和国际支付体系“武器化”，动辄使用美元或者SWIFT系统威胁制裁相关国家，导致多国的资产风险溢价大幅上升；二是目前局部的地缘政治风险仍存在。“

此外，一般而言市场往往会有一些共识，一旦形成了上涨或者下跌通道，通常会持续一段时间的行情。综合当前的市场氛围，以及存在的风险因素来看，我认为未来金价还可能震荡上行。”

那么，在金价持续上涨、各国央行持续买入的背景下，年内黄金板块配置价值和机会几何？投资者要不要“上车”呢?

对此，工银瑞信基金赵栩表示，目前看影响黄金价格走势向上趋势的因素在短期内发生较大变化的可能性不大，叠加各类风险因素的共振，年内仍看好黄金的配置价值，但后续仍需要关注美国经济情况的变化以及美联储政策对金价的波动影响。

中融基金认为，未来全球经济增长放缓和通胀仍是较大概率，加之欧美银行业风险，美联储紧缩政策或接近尾声，黄金仍具备长期配置价值。但是，黄金市场的波动性较大，受到经济政策、货币政策、地缘政治等多重因素的综合影响，需要时刻关注市场动态，了解市场的走势和变化，及时调整投资策略。

“黄金股和黄金还是不太一样，它是一个企业，而非一个大宗商品。”诺德基金基金经理谢屹直言，优秀企业的盈利在某种程度上可以较大地抵消金属价格的下行，其主要是通过产量的增加来实现。但是股票的估值可能会因为市场的悲观情绪而收缩，而在这个时候通常会是买入机会。反之，金属价格在高位，估值也在高位，那么就要格外小心了。

“我们目前所处的是金属价格的高位，企业估值也没有折价，所以未来一个阶段我们预计股价会和金价一样震荡，直到金价开启下行周期，个股开始分化。”谢屹进一步表示，黄金是大周期波动的品种，影响黄金股的因素也是众多的。因此对于黄金本身而言，建议投资者用较长的时间周期去做布局；对于黄金股或者黄金主题基金，则需要精挑细选，或者采用定投的方式，尽可能避免短期择时所带来的不确定性。

工银瑞信基金赵栩则认为，黄金不仅自身有避险属性，同时也与其他类资产保持低相关性，可以较为有效的提升投资组合的抗波动能力，因此应重视现阶段对于黄金的配置。

中融基金建议，黄金是一种避险投资工具，应避免过于集中的配置。随着中国经济的持续复苏，国内稳增长政策的持续发力，中国资本市场的投资价值会逐渐凸显，而黄金与股、债等资产的相关性低，适合于组合配置。

“对于普通投资者来说，我认为现阶段是变现黄金投资价值的时候。”赵庆明博士直言，越是在市场高涨时，个人投资者越要保持冷静、谨慎参与。