来源：Wind

(资料图)

美股在年初至今接连收到高通胀、激进加息以及地缘政治事件的影响，美国养老金因此损失数千亿美元，影响数百万人。不过，目前而言，美联储以及美国政府难有对策救市，三季度的美股需要公司回购找回信心。

美国养老基金在美股波动中损失巨大，影响数百万美国联邦政府和地方政府工作人员的养老计划。尽管经历了11年的牛市，养老金计划仍然面临严重资金不足。资不抵债和高回报市场的暴跌，导致养老金的基金经理们进行了高风险的押注，希望能够维持下去。现在，最近的抛售让基金难以承担未来的债务。

根据精算和咨询公司Milliman的分析，截至第二季度末，美国100家最大的公共养老基金的资金仅占其总债务的78.6%，低于2021年底的85.5%。由于俄乌战争的影响，仅在3月至4月，这些基金就损失了2200亿美元。

公共养老金借款越来越多，以履行其支付义务。2021年，养老金发售了130亿美元债券，超过了过去五年的总和。现在，这些基金通过投资杠杆资金承担了更多风险。加州公共雇员退休系统（CalPERS）是美国最大的公共养老基金，管理着大约4400亿美元的资产，本月开始利用其部分债务。

加州公共雇员退休系统的首席投资官Dan Bienvenue 对媒体表示，「我们需要运用上所有的可能性，私人债就是其中之一。现在已经没有无风险的选择了。」

德克萨斯州的教师退休系统是美国第五大公共养老基金，自2019年以来也使用了杠杆基金。杠杆基金的好处很明显，即提高基金在牛市的收益率，但也放大基金在熊市中的损失。虽然大多数养老金仍不使用借来的资金，但在过去四年中，养老金的杠杆率大幅提高。2018年之前，没有一家最大的基金使用杠杆。

美国还有一些养老金透明度较低，例如休斯顿消防员救济和退休基金投资了虚拟货币，但虚拟货币大跌之后，该基金并没有做相应的信息披露，市场无从得知该基金的损益。

皮尤研究公司的数据显示，美国公共养老基金管理着约4万亿美元资产中，超过三分之二被分配给股票等风险投资以及私募股权、房地产和对冲基金等替代工具。这意味着退休系统履行承诺的能力极大地受到股市波动的影响。

一些研究人员表示，危机感觉比实际情况更严重。Hutchins Center 财政和货币政策主任Louise Sheiner解释说，养老金计划的资金缺口「往往是一个巨大而可怕的数字，但对于大多数（当然不是所有）计划来说，没有迫在眉睫的危机，因为这些计划可能在未来20年内耗尽其资产。」

目前而言，美股仍然是「凶多吉少」。一方面，通胀居高不下，美联储除了预期管理，大幅度加息仍然不敢停；另一方面，企业盈利不及预期，至少已经公布二季度盈利数据的华尔街大行全都不及预期。

但美股并没有那么悲观，市场缺少一个看多的催化剂，而公司回购正是扮演这一催化剂的最佳角色。高盛称，美股市场中最重要的投资者正在持现金观望，大约1.325亿美元的资金正在等待一个契机。

高盛表示，第三季度美国企业回购执行额预计将高达3000亿美元（第二季度数据仍有待确定，但第一季度所有美国股票的回购金额为3120亿美元）。

数据显示，美股在三季度的交易日共有61天，而股票回购窗口共有55天。如果按高盛的预测，自7月22日后，平均每天美股将净流入55亿美元。

最根本的问题是，价值55亿美元的资金流入，是否有助于抑制美股悲观下跌趋势？高盛分析师认为，「答案是肯定的」。他们表示：熊市交易太趋于一致了，熊市共识已经人入人心，市场已经反映了这一点，参与者的仓位进行了过多的风险对冲。

编辑/Corrine