亚马逊的股票分割未能为AMZN创造新的上涨，而且预计Rivian股票投资会出现按市价计算的损失。

受电子商务业务放缓，美元走强以及亚马逊北美业务利润率下降等影响，预计亚马逊2022年第三季度指引疲软，收入预期下降。

亚马逊(NASDAQ:AMZN) 6月份进行的1:20股票拆分失败了，自拆分完成以来，该零售商的股价目前已下跌7%。虽然拆分股票到目前为止还没有产生正回报，但我认为，经济衰退将进一步削弱亚马逊的核心电子商务业务，该业务的营收增长已经出现显著下滑。

(资料图)

22年第三季度营收指引疲软，这必须在意料之中。我估计，亚马逊第二季度对电动汽车制造商Rivian Automotive的股权投资将导致39亿美元的估值损失。该股票面临多重阻力，正在步入盈利的价值陷阱。

亚马逊自1999年以来首次实行的20换1的股票拆分，于2022年6月6日生效，但拆分至今未能为股东带来正回报。亚马逊的股票拆股使其股价大幅降低，但并没有更便宜。上个月的分拆将亚马逊的股价从分拆前的2447美元降至分拆后的125美元。自2022年6月6日拆分完成以来，亚马逊的股价已经下跌了7%。

数据来源：YCharts

亚马逊预计将于2022年8月4日提交其第二季度收益卡，届时这家电子商务巨头将披露另一项与股权投资相关的10亿美元亏损。

在电动汽车制造商Rivian于2021年第四季度IPO之前，亚马逊向该公司投资了13亿美元。亚马逊投资了Rivian的优先股，这些优先股在IPO时转换为A类普通股，亚马逊对Rivian的总投资约占其股权的18%。Rivian的股价在2022年急剧下跌，第一季度有价股权证券估值损失76亿美元，导致亚马逊在22年第一季度亏损38亿美元。

由于亚马逊选择了公允价值法来计算其在Rivian的股权投资，亚马逊第二季度将再次出现巨额亏损。这是因为Rivian的股价在2022年下跌了70%，在第二季度下跌了49%。在第一季度末，亚马逊在Rivian的股权投资的公允价值为80亿美元，低于2021财年末的156亿美元。Rivian的股价在第二季度下跌了49%，这意味着亚马逊将不得不减记Rivian的投资价值约39亿美元，这将抹去亚马逊22年第二季度净利润的很大一部分。

数据来源：YCharts

美国经济可能已经陷入衰退……投资者需要预期亚马逊22年第三季度的营收前景疲弱

美国经济可能已经处于衰退，这意味着电子商务行业的风险也在增长。亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的数据显示，美国经济第一季度折合成年率萎缩1.6%，对第二季度美国GDP的估算结果显示，美国第二季度GDP增速为-1.9%，为负值。

2022年美国国内生产总值(GDP)连续两个季度出现负增长，美国经济很可能已经陷入衰退。经济衰退将对所有美国公司产生影响，包括依赖消费者支出的大型电子商务公司。高通胀也对美国消费者构成了挑战，可能会导致未来电子商务采购的减少，这将影响亚马逊的营收增长。

今年第一季度，亚马逊的营收为1164亿美元，同比仅增长7%:这是本世纪初以来亚马逊的最低增速。净销售额环比下降15%，很大程度上是因为由于假期的原因，第四季度通常是电商公司表现强劲的一个季度。

亚马逊

亚马逊也可能对2022年第三季度提交疲软的收入预测，这反映了对美国经济潜力的担忧。

亚马逊预计2022年第二季度的净销售额分别为1160亿美元和1210亿美元，表明顶线增长3-7%。这一前景标志着亚马逊的收入从第一季度开始进一步放缓，该公司第三季度的收入指引甚至可能看到收入增长率放缓。

亚马逊收入增长的持续减速发生在亚马逊北美核心电子商务业务利润率在过去一年中急剧下降之际，该部门可能很快就会盈利。亚马逊与北美电子商务净销售额相关的营业利润率从2021年第一季度的4.2%下降到22年第一季度的0.8%。由于美元在第二季度继续升值，现在非常接近与欧元持平，亚马逊的合并利润率将在第二季度再次环比下降。

亚马逊

亚马逊的营收预期已经下降，但22年第三季度营收增长和利润率预期疲软，可能会引发新一轮的预估调整。随着最近经济风险的增加，这些趋势在短期内看起来不会好太多。目前，亚马逊预计在2023财年实现收入6101亿美元，同比增长16.4%。考虑到亚马逊实现了22年第一季度7%的营收增长率，22年第二季度仅3-7%的增长预期，以及不断增长的经济风险，这些估计可能仍然过高。

数据来源：YCharts

亚马逊面临诸多挑战，其中最大的挑战可能是经济衰退，经济衰退可能导致该公司电子商务业务严重放缓，利润率和利润持续下降，尤其是在北美业务。美元走强也是该公司面临的一个问题，因为该公司在美国以外的地区生产，美国公司的利润缩水。

亚马逊公布的22年第三季度营收预期本身可能对其股价构成负面影响。亚马逊在上个月完成了一次股票拆分，虽然该公司1比20的拆分让投资者更能负担得起，但股票并没有产生积极的影响。

除了拆分股票失败之外，亚马逊下月还将公布对Rivian的投资出现重大亏损，而在新的GDP预测显示美国经济已经陷入衰退后，22年第三季度的营收风险大幅增加。

基于这些原因，我认为亚马逊是一个走向盈利的价值陷阱。严重的经济衰退可能会导致亚马逊营收的持续减速，投资者应该也会预期到22年第三季度的业绩指引疲弱。

编辑/ruby