美银在周三发布的最新报告中指出，投资者正在为经济衰退做好准备，华尔街对美国股市的信心触及5年来最低水平。然而，根据美银卖方指标的历史表现，华尔街分析师看涨情绪的下降对股市可能并非是件坏事，而是「逆势买点」出现的信号。

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近日，美银编制的跟踪华尔街分析师股票配置共识中平均推荐配置的美银卖方指标（Bank of America’s Sell Side Indicator-SSI）7月下跌0.78个百分点至53.2%，降至五年多来的最低水平。相比之下，2021年初的峰值大约为60%，该指标的当前值已接近2015年55.3%的平均值。

美银在报告中表示，以史为鉴，我们的华尔街卖方指标配置共识（SSI）历来是一个可靠的反向指标。虽然SSI不能反映股市的每一次上涨或下跌，但从历史上看，该指标对标普500指数随后12个月的总回报具有一定的预测能力。

美银的数据显示，从历史上看，当SSI跌至当前水平或更低水平时，标普500指数在接下来的一年里有95%的时间出现正回报，而平均出现正回报的概率为82%。策略师指出，如果该指标再下降两个百分点，就会触发「买入」的信号。

一年多来，华尔街投行分析师及经济学家们一直在警告经济衰退将至，而本周，美国银行的数据显示普通投资者也开始注意到这一点。以Savita Subramanian为首的美国银行策略师在周三的研究报告中表示，市场预计今年出现温和衰退的可能性为80%，而「全面衰退」的可能性为30%。与此同时，美银卖方指标显示华尔街看涨情绪连续第7个月下跌，创下五年多来的最低水平。

我们注意到，此前，在1980和1990年代及2009至2020年的牛市期间集中建议减持股票，，当时美银的SSI指标亦跌至当前水平或更低，然而接下来的一年中有95%的时间为正回报，平均为正回报的可能性为82%。

如果该指标再下跌两个百分点，就会触发「买入」信号。

然而，美银策略师也在研报中指出，尽管存在潜在逆向买入信号，但美银对美国经济的基本预测仍涉及今年下半年的温和衰退。

第二季度GDP萎缩以及企业财报电话会议上大量提到「需求疲软」，使得股市前景不那么乐观。

美银策略师建议，在这种市场环境下，投资者坚持防御性投资并专注于拥有强劲自由现金流公司或能够取得更稳健收益，这些公司在「经济周期后期和低迷阶段」往往表现出色。

除了华尔街大行，普通投资者似乎也已削减股票头寸。在另一份研究报告中，Subramanian及其团队还指出，即使7月份股市上涨9%，投资者仍继续将其投资组合置于「看跌立场」，持有的现金水平升至2001年以来的最高水平。

无独有偶，美银并不是唯一注意到投资者情绪开始变得悲观投行，瑞银近日的一项新调查也显示，第二季度短期投资者对美国经济和股市的乐观情绪分别暴跌至39%和37%。

瑞银欧洲、中东和非洲总裁伊克巴尔汗在其调查报告随附的声明中表示：「全球投资者担心通胀上升，俄乌冲突以及经济衰退集中冲击市场。」

投资者的看跌立场也可能是消费者情绪暴跌的结果。根据密歇根大学的数据，消费者对美国经济目前的状况比历史上任何时候都更加悲观。消费者信心下降可能导致整个经济支出回落，鉴于消费者支出约占美国GDP的三分之二，这对美国经济增长来说可能是一个严重问题。

编辑/irisz