来源：智通财经 作者：赵锦彬

在对银行业的担忧重新抬头之际，动荡不安的股市可能不得不在没有一个关键购买力来源的情况下生存。

这是高盛的Scott  Rubner发出的警告。该行统计的数据显示，过去一个月，系统性基金经理增持了价值逾1700亿美元的全球股票，将这些基金的敞口推高至2022年初以来的最高水平。

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这位研究资金流动长达20年的市场资深人士表示，现在，随着他们的仓位接近峰值，这些基金经理在未来几周可能更倾向于卖出。

他的模型显示，商品交易顾问策略(CTA，即通过在期货市场上的多头和空头押注，把握资产价格的走势)的仓位调整触发信号位于标普500指数4130点的水平。周二，该指数下跌65点，收于4071.63点。

Rubner在周二的一份报告中写道：“我在战术上看空。买家已经没有弹药了。”

根据高盛的模型，如果市场在下个月出现抛售，量化基金将被迫平仓多达2760亿美元的股票。而由于风险敞口增加，如果在同一时间段内出现大幅反弹，他们只需要买入至多250亿美元的股票。

这对股市多头来说可能是个坏消息，因为标普500指数刚刚遭遇了一个多月来最糟糕的一天，此前第一共和银行(FRC.US)的悲观消息再次引发了人们对银行业危机尚未结束的担忧。如果这种情况持续下去，量化基金的撤资行为有可能给市场带来额外压力。目前，由于对经济衰退的担忧和美国政府债务上限期限即将到来，市场普遍持谨慎态度。

在过去的一年里，随着投资者难以牢牢把握经济和货币政策的走向，流量分析越来越受欢迎。3月底，当华尔街策略师试图弄清楚银行业危机对美国股市意味着什么时，Rubner发表观点，认为股市将在4月份进一步上涨，理由是投资者的防御性仓位。

可以肯定的是，尽管大型系统性交易商的规模很大，但这也只是市场上的一股力量。追踪和预测它们对供需动态的影响是华尔街分析的成果，但本质上是一门不精确的科学。

在周二下跌1.6%之前，标普500指数4月份的跌幅还没有超过1%，本月仍有望录得小幅上涨。自第一季度结束以来，该指数一直徘徊在2.5%的波动区间，正朝着2017年6月以来的最小月度波动迈进。

在一定程度上，受最近席卷股市的诡异平静的诱惑，量化基金在过去一个月里大举买入股票，成为支撑市场的主要来源。

但与此同时，他们行为的转变可能会给市场带来压力，从而印证那些警告称近期的平静掩盖了表面之下的危险的人的说法。本周早些时候，摩根大通顶级策略师Marko  Kolanovic表示，市场的平静是由期权卖家等技术力量推动的，这些技术力量推动了盘中的逆转，使市场在大多数交易日基本维稳。